【投資洞見】東南亞最大獨角獸GoTo即將上市,李澤楷投資九年贏近百億

東南亞最大獨角獸GoTo即將上市,李澤楷投資九年贏近百億

近日,印尼最大科技獨角獸GoTo正式在印尼證交所進行首次公開募股(IPO),公司擬於4月上市,股票代碼為GOTO。該科技巨頭去年由東南亞科技公司Gojek和Tokopedia合併而成。

GoTo的正式名稱為PT GoTo Gojek Tokopedia,是次籌資將會籌集高達17.992萬億印尼盾(約12.6億美元)。該公司計劃將發行所得款項用作營運資金,以促進客戶獲取和其他增長計劃。據《華爾街日報》數據 ,公司將尋求以每股316至346印尼盾的價格出售不超過520億股股票,這意味著市值大約在260億至290億美元之間。

印尼證券交易所

GoTo的這個市值區間,將超越此前被稱為「東南亞最大獨角獸」Grab目前128億美元的市值,代表著GoTo將成為新的「東南亞最大獨角獸」。

GoTo世紀合併成印尼版「Amazon + Uber+ Stripe」

GoTo這間合併公司成立於2021年5月,由印尼兩間獨角獸合併而成,包括印尼電商公司 Tokopedia和叫車平台Gojek。Tokopedia是印尼最大的電商平台,也是訪問量最大的印尼網站。而GoJek則是印尼大型的叫車、送餐和支付服務平台。

GoTo這間合併公司成立於2021年5月,由印尼兩間獨角獸合併而成,包括印尼電商公司 Tokopedia和叫車平台Gojek

透過這個結合,GoTo創建第一個在東南亞結合電子商務、物流和金融服務的平台,能在一個生態系統中打通這三項業務。GoTo可說是印尼版的「Amazon + Uber+ Stripe」。

截至2020年,Gojek和Tokopedia的合計交易頻次超過18億次,交易總額超過 220 億美元。兩家企業合計有 200 萬名駕駛員夥伴和 1100 萬名賣家,同時有超過1億名的月活躍用戶,為印尼的GDP貢獻了2%。

GoTo公司招股書發現李澤楷身影,於Tokopedia持股排名第三

GoTo的投資者是誰?據GoTo招股書 披露的2020年Tokopedia股權結構,持股量第一的軟銀透過旗下SVF Investments (UK) Limited持有28.03%股權,持股量第二的阿里透過淘寶中國持有23.75%股權。至於排行第三的公司背景比較神秘,是兩間同屬「Radiant」一系的公司,包括Radiant Pioneer Limited和Radiant Trinity Limited,兩者合共持有GoTo約10.19%(如下圖紅框所示)。

Radiant Pioneer Limited和Radiant Trinity Limited,兩者合共持有GoTo約10.19%

Radiant背後的神秘投資者是誰?經查證後發現與李澤楷有所關連,我們在GoTo的董事會席位中發現了一名來自香港的董事「Wong Ka Kit」,其註冊地址為香港中環的冠君大廈。

我們在GoTo的董事會席位中發現了一名來自香港的董事「Wong Ka Kit」
「Wong Ka Kit」的註冊地址為香港中環的冠君大廈

經搜索上述地址之後,發現這是總部位於香港中環的冠君大廈的盈科拓展集團(Pacific Century Group),而盈科拓展集團的創辦人正是李澤楷。

總部位於香港中環的冠君大廈的盈科拓展集團(Pacific Century Group)

此外,我們亦能夠從百德利控股(6909.HK)招股書的獨立非執行董事名單中,進一步了解到黃家傑的背景。據該份文件顯示,黃先生現為Pacific Century Group Holdings (HK) Limited的高級副總裁(併購事務)。他亦在Bridgetown Holdings Limited擔任首席執行官、首席財務官兼董事,該公司在納斯達克上市(股份代號:BTWNU),主要從事收購所選定在東南亞從事或有意從事科技、金融服務或媒體領域或「新經濟領域」的公司或與該等公司進行業務合併。

於是,我們翻查Bridgetown Holdings Limited在美國證監會提交的上市公司報表 ,可知黃家傑實代表盈科拓展集團參與Tokopedia的D輪融資(如下圖紅框所示)。

我們翻查Bridgetown Holdings Limited在美國證監會提交的上市公司報表,可知黃家傑實代表盈科拓展集團參與Tokopedia的D輪融資

由此可見,Radiant一系公司的背後實為盈科拓展集團,Radiant的設立或與盈科拓展集團有意在東南亞投資新經濟公司有關,而盈科拓展集團的大老闆正是李澤楷。

在2021年5月,Tokopedia與Gojek合併成GoTo之後,Gojek 股東將持有GoTo 58%股權,其餘42%股權就由Tokopedia 股東持有。因此,Radiant一系公司對GoTo的股權攤薄至4.3%,無須再從往後的公司股權中披露(如下圖紅框所示)。

Radiant一系公司對GoTo的股權攤薄至4.3%,無須再從往後的公司股權中披露

李澤楷投資九年贏近百億

目前李澤楷對GoTo的持股價值多少?如上述股權披露所示,Radiant一系公司持有GoTo約4.3%股權,GoTo的上市市值大約在260億至290億美元之間,即意味Radiant的持股總值約11.1億至12.4億美元(折合約87.1億至97.2億港元)。

目前李澤楷對GoTo的持股價值多少?Radiant一系公司持有GoTo約4.3%股權

相較當初本金賺了多少?翻查資料 ,Tokopedia於2013年進行D輪融資,亦曾於2014年進行E輪融資,這兩輪Radiant一系公司都有參投。根據D輪及E輪融資額,我們可大約推斷盈科的成本在1億至1.5億美元之間。

若GoTo股份以上市價上限定價,Radiant的持股即價值12.4億美元,若取推斷成本中位數1.25億美元,意味這筆投資在九年間已大賺11.2億美元(折合港幣約87.4億港元),回報約為9倍,可謂非常可觀的投資回報。

資料來源:

1) 印尼證交所的IPO文件:

https://www.e-ipo.co.id/id/ipo/80/goto-pt-goto-gojek-tokopedia-tbk 

2)有關GoTo上市的報導,《華爾街日報》:

https://cn.wsj.com/articles/印尼科技巨头goto拟通过ipo筹资12-6亿美元-11647325873 

3)Tokopedia的融資紀錄,Crunchbase:

https://www.crunchbase.com/organization/tokopedia/company_financials 

4)Tokopedia的股權結構,KrAsia:

https://kr-asia.com/snapshot-of-tokopedias-company-structure-and-major-shareholders 

5)探討Tokopedia與李澤楷的關係,36kr:

https://www.36kr.com/p/1053676287348870 

6)Bridgetown Holdings Limited,SEC上市公司報表:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1815086/000121390020028092/fs12020_bridgetownholdings.htm 


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